10月25日晚间，汤臣倍健（300146.SZ）发布2024年三季度论说。本年前三季度，汤臣倍健竣事贸易收入57.34亿元，包摄于上市公司鞭策的净利润8.69亿元。

受阛阓竞争、企业磋商交流等多重影响，汤臣倍健事迹下滑，但公司主动变革，多措并举普及磋商质料，积极交流以期改善事迹，发展出息如故被多家券商看好。

行业竞争加重事迹承压

本年前三季度，汤臣倍健事迹不达预期，企业正濒临严峻挑战。

中康CMH的数据傲气，本年1-8月，天下零卖药店VDS销售额同比下滑20%，这使得汤臣倍健也受到昭彰冲击。线上渠说念方面，跨境品牌、白牌等密集涌入加重行业竞争，给汤臣倍健的电商销售带来不小压力。此外，第三季度，汤臣倍健两大中枢单品卵白粉和健力多迭代升级，新旧居品轮流需时也给事迹带来一定影响。

从行业龙头企业事迹承压的态势，可见中国VDS行业竞争的热烈程度。不外，VDS行业仍处于快速发缓期，行业的细目性增长如故会给龙头企业带来更多契机。

欧睿国外数据傲气，2023年，中国VDS阛阓范围增长至2253.41亿元，增速远高于说明国度。2028年，中国VDS阛阓范围将达到2931.53亿元，改日增漫空间可期。

VDS行业仍在不休孳生新的细分品类，在阛阓扩容中加快分化。面向不同东说念主群健康需求，已布局了全品类居品的汤臣倍健，跟着更多翻新址品的势能开释，有望在改日个性化VDS耗尽中露出先发上风。

同期，对比加拿大、澳大利亚等国度，中国VDS阛阓联接度较低，若行业联接度被提高，马太效应将裨益头部品牌。自2019年以来，汤臣倍健市占率保管行业第一且不休普及，2023年达到10.4%，且以15%为中恒久野心。跟着企业的中枢竞争力普及，其市占率有望进一步提高。

此外，中国东说念主口老龄化程度不休加深，健康的多元化需求也在连忙增长，这也将为VDS行业带来新的发展机遇。据国度卫健委的测算，2035年支配，中国60岁及以上老年东说念主口将冲破4亿，在总东说念主口中的占比将跨越 30%，进入重度老龄化阶段。国联证券指出，汤臣倍健手脚国内VDS行业龙头，策略转型未免阵痛，但在东说念主口老龄化布景下有望受益。

在汤臣倍健发布2024年三季报后，光大证券和国盛证券发布研报默示要点关爱企业交流进展，均保管了对汤臣倍健的“增捏”评级。

多措并举推动事迹配置

论说期内，汤臣倍健在品牌、居品、渠说念三管都下，多措并举推动变革。品牌端，聚焦中枢品牌，主动交流部分品牌运营策略和资源投放；居品端，捏续落地更多居品升级翻新，全面加强竞争力；渠说念端，再行梳理全域渠说念价值链，推出经销商复旧经营并加强结尾资源进入。

本年以来，汤臣倍健旗低品牌多款居品进行升级，从原料、含量、配方、工艺、功能等方面落实科学养分，以翻新址品带动品类增长的想路明确。下半年将要点聚焦两大中枢单品卵白粉、健力多的迭代升级，加强线上线下货盘各异化惩办，进一步普及上风品类阛阓份额。同期，力拓强功能新品类，要点关爱抗软弱、微生态、心血管健康、分解健康等鸿沟，聚焦“新原料、新功能、新技艺”储备科研后果，以科学养分布局改日。

线下渠说念方面，为自由已有的竞争上风，汤臣倍健通过致密化运营、加强深度分销等模式赋能渠说念业务增长。要点开展经销商扶捏经营，激勉经销商团队的积极性，并翻新动销为渠说念减负。在10月召开的天下经销商会议上，汤臣倍健入手了以卵白粉、健力多两大单品为中枢的“百日会战”，麇集中枢资源促进新品引申。

线上渠说念方面，面对白牌居品的冲击，汤臣倍健鉴定以强科技居品、强品牌搪塞，主动交流，以普及磋商质料为野心，优化投放模式，从而普及电商渠说念的盈利才能。

正如汤臣倍健岁首发布的董事长致鞭策信提议的“信守初心，居品才是耗尽品牌的终极密码。”VDS行业的底层逻辑即是居品翻新。

面对事迹下滑的方位，汤臣倍健以居品升级、渠说念优化等系列举措普及中枢竞争力，在稳大盘的同期拓增量。跟着交流方法的落地，汤臣倍健有望通过翻新址品带动事迹配置和阛阓份额增长。

中金研报合计，伴跟着汤臣倍健开展“百日会战”，瞻望新旧品替换影响有望闲暇消退，同期汤臣倍健捏续优化线上业务，建议关爱第四季度的交流程度和来岁的业务复苏。