“科学技艺是第一坐褥力”，纵不雅东谈主类发展历史，近一百年来的配置尤为显贵，背后离不开科技创新的指数级跃升，所带来的全球坐褥力大爆发。科技创新带来的潜在买卖价值，老是那么令东谈主热血澎湃，但与此同期创新意味着失败的不笃定性增多，又给投资带来相对应的风险。怎么判断现时全球科技创新所处的阶段？怎么有用收拢科技创新带来的机遇？怎么均衡科技产业投资中的契机与风险？笔者将通过本文谈一谈我方的鄙见，供诸位读者参考。

一、怎么看待现时全球科技产业所处的周期阶段？咱们以为，全球正加快步入“TECH BIG BANG”科技大爆炸期间

二十一生纪不错称之为科技创新的黄金期间，在短短的20多年时候里，咱们也曾资格了两轮波涛壮阔的科技立异。第一轮科技立异是“互联网立异”，尽管第一台电子算计打算机“ENIAC”出身于1946年好意思国宾夕法尼亚大学，但直到90年代末互联网才开动大范畴走进千门万户，收货于光纤相聚的低资本普及、算计打算机芯片技艺的卓越、电脑软件操作系统的优化等，最代表性的居品是PC个东谈主电脑，出身了许多科技巨头最典型的是WINTEL定约。第二轮科技立异是“转移互联网立异”，符号性事件是2007年横空出世第一代iPhone智高手机，智高手机的出现将每个东谈主的责任、活命马上数据化、信息化，并创造出巨大的社会价值，培植了广宽新的科技巨头。

现时看，咱们以为全球正宽待二十一生纪第三次科技立异的到来——“东谈主工智能立异”。不单是局限于大家所熟知的大言语模子，近两年爆火的ChartGPT可能只是本次科技立异波涛中的一种居品进展形态，还有更多的技艺创新正扑面而来，不管是上游的芯片硬件、算法模子，如故下贱的垂直应用，以及尚处早期的前沿技艺（如量子算计打算、脑机接口等），都与东谈主工智能有着密切的联系，全球正加快步入“TECH BIG BANG”科技大爆炸期间。

起初，在芯片硬件方面，晶圆代工巨头正率领数字芯片制程工艺不时超越“摩尔定律”，凭证前瞻技艺阶梯图，展望到2030年将通过选拔CFET工艺（互补场效应晶体管）竣事0.7nm节点的半导体制程，比现时最先进的3nm节点卓越4个世代；荷兰光刻机巨头于2023年12月厚爱发售最新一代high-NA EUV极紫外光刻机，称心2nm之后的芯片制造需求；GPU算力芯片巨头在2024年6月的Computex大会上发布改日3年GPU迭代阶梯图，将复古百万卡算力集群、高速通讯互联。

其次，在算法模子方面，大模子技艺冉冉分化成两条路正皆头并进。一条所以OpenAI、Anthropic、X.AI等硅谷创业公司为代表，不时追赶更大参数、更高智能的超大模子，适合scaling law法式章程进行技艺迭代； 另外一条所以北好意思云算计打算CSP大厂为代表，面向低资本应用推理的高性价比模子，参数不大，要点探索怎么将AI大模子在应用端高效落地。

临了，在垂直应用方面，自动驾驶技艺也曾研发多年，但一直未能有用浮松L4以上司别，起初公司正欺骗LLM大模子、端到端表情、大范畴算力来处治自动驾驶技艺临了一块拼图；具身智能方面，怎么西宾一个具备泛化阻挡技艺的AI是通用东谈主形机器东谈主落地的贫瘠，在2023年AI技艺浮松之后关联的专利论文、居品创新如连车平斗般娇傲；2023年6月发布的第一代Apple Vision Pro（夹杂现实）居品似乎并不可功，2024年开动越来越多的科技公司，正基于全新的AI技艺进行新一代编造增强夹杂现实的居品研发。

二、怎么主理中国在新一轮科技革掷中的投资契机？咱们招供，基于中长期视线，布局“科技创新”和“自主可控”两大投资干线

第一，布局中国科技产业的两大投资干线之“科技创新”。在二十一生纪第三次科技立异波涛中，咱们以为，中国的科技公司将有着比前两轮科技立异更大的投资契机。不管是底层的芯片、装备、基础软件等依次，如故下贱的自动驾驶、具身智能、夹杂现实等应用，亦或是配套全球科技龙头的上游供应链依次，都不错发现并收拢许多有用投资契机。

中国现在领有全球最竣工的科技产业供应链体系。纠正绽开四十多年来，中国的科技产业资格了回山倒海的变化，特别是在最近十年里，中国科技企业已在全球占据蹙迫扮装，有些界限不错说勇立潮头、独领风流。在“互联网立异”期间，中国的科技公司以学习外洋技艺为起初，冉冉小幅度参与到全球科技供应链中，跟班式创新是主流。在“转移互联网立异”，中国企业在全球科技产业地位快速上升，特别是在最中枢的智高手机产业中，既有全球闻名的智高手机品牌，又有多量上游零部件的明星企业，参与到全球最一流科技公司的供应链中，并承担蹙迫扮装。

中国现在领有让全寰球调养的工程师红利和耗尽者阛阓。中国每年大学毕业生约1100万东谈主，理工科专科占了很大一部分，多量优秀的工程师是科技创新发展的底气方位，从上海张江、到北京中关村、再到深圳南山区，科技类公司也曾成为优秀年青东谈主的勾通地。雄壮的内需阛阓，是中国发展科技创新的遒劲先发上风，中国事现在全球最大的智高手机、札记本电脑、乘用汽车、基础通讯相聚等销售阛阓，雄壮的科技消用度户群体给科创创新提供了滋长的泥土。

第二，布局中国科技产业的两大投资干线之“自主可控”。在2015年之前，中国的科技公司更多是聚会在低端制造和拼装依次，短少不可替代的蹙迫性，经过十三五、十四五近10年的发展，在高端制造、底层中枢技艺等方面赢得了很大卓越。但客不雅地看，在一些要津界限与外洋一活水平尚存在差距。全球科技产业发展多年也曾变成了高度全球化的生态体系，然而复杂的产业链条、远景莫测的国际政事场所，使得中枢技艺自主可控关于国民经济安全尤为蹙迫，从投资角度看，关切要津卡脖子界限（如集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器等），一朝技艺浮松有望带来买卖价值的跃升，将带来有用的投资契机。

三、怎么均衡科技投资中的契机与风险？咱们对峙，容身塌实的产业商酌，主理好创新大周期的节律，寻找真成长的好公司，仔细评估估值和风险赔偿

科技投资存在较大的不笃定性，投资风险高于传统行业。由于创新不牢固、技艺阶梯多变、竞争情势不了了，科技创新存在较大的不笃定性，因此科技投资一直有着高风险、高文牍的特色。举例1995-2001年，在“互联网立异”刚刚兴起的早期，好意思国股市科技股资格了大幅的高潮和快速的回撤，自后称之为“互联网泡沫”，响应了科技立异兴起的早期，投资淌若过于起初产业周期会带来巨大的泡沫化风险。

那该怎么均衡科技投资中的机遇与风险，咱们以为有四点至关蹙迫：

第一，容身塌实的产业商酌，作念行业内最硬的脑袋。埃隆·马斯克贵重的第一性旨趣，放到科技投资界限也突出得当，强调从最基本的原则启程，通过逻辑推理来推导出事物的推行和规则。科技投资的推行是判断产业创新的成效与否，唯有深刻了解产业的推行进展、创新的浮松点、潜在的风险点，才能通过逻辑推理来推导创新的规则，从而提高投资的正确率，这需要多量的产业链调研、交叉考证给以佐证，非行业巨匠不可为。

第二，主理好创新大周期的节律。科技创新的发展进程很少会一帆风顺，对大周期的节律判断很要津，过早参与会资格大幅回撤，过晚则会错过高文牍阶段。参考Gartner公司回想的创新周期表面，技艺创新不错分为五个阶段：技艺萌芽期、渴望推广期、泡沫谷底期、爬升光明期、坐褥稳依期。关于科技投资而言，主理好渴望推广期和爬升光明期是最佳的投资计谋，前者是追求PE估值的抬升，后者是追求EPS事迹和PE估值的戴维斯双击。

第三，寻找真成长的好公司。科技投资中最容易犯的很是，是把“伪成长”作为了“真成长”，把“阶段性周期成长”作为了“永续成长”，要作念到去伪存真，更多需要从下到上对公司作念深刻的基本面商酌，对其公司质料、管制团队实践力、护城河和竞争优颓势等进行细致的分析。

第四，仔细评估估值的合感性和长期风险赔偿。针对科技投资较大的不笃定性，估值的合感性至关蹙迫，需要较高的长期风险赔偿来镌汰创新失败的风险，风险赔偿主要来自行业的长期空间、竞争情势的了了度、公司的远期市值空间、盈利的弹性和笃定性等。

总而言之，在刚刚斥逐的党的二十届三中全会上，再次强调发展新质坐褥力的蹙迫性，提议“对峙面向寰球科技前沿，优化要紧科技创新组织机制，统筹强化要津中枢技艺攻关”“健全擢升产业链供应链韧性和安全水平轨制，捏紧打造自主可控的产业链供应链”。因此，面向二十一生纪第三次科技立异“东谈主工智能立异”的机遇，咱们以为应该基于中长期视线，布局“科技创新”和“自主可控”两大投资干线，均衡科技产业投资中的契机与风险，主理科技创新期间机遇，作念产业商酌最硬脑袋。

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