（原标题：财通资管李晶科技投资“作战舆图”：聚焦通用性步调，看好AI产业链大契机）

9月底以来A股迎来久违的火热行情，商场风险偏好栽植，科创相关主题迎来爆发。Wind数据自满，收尾11月3日，光模块指数、半导体指数、AI算力指数等涨幅居前，近20日涨幅均突出29%。而这些齐是财通资管基金司理李晶深切接头和布局的见解。

李晶是卖方接头降生，先后在申银万国证券、民生证券从事TMT相关行业的接头，领有16年证券从业训戒和3年证券投资训戒，不仅对TMT行业有深切的相识，还成就起基于基本面深度接头的价值投资理念。2016年7月她加入财通资管，曾任权力接头部端庄东谈主。

始终深耕科技成长赛谈的李晶，齐全履历了上一轮互联网大周期，从早期的4G聚集等基础设施的缔造，到硬件创新、智高手机的同意发展，再到利用的指数级爆发，见证了互联网、移动互联网发展的大波涛。在这个经由中，无论是硬件一经软件边界齐流泄露多如牛毛的契机。

在她看来，现时大约正处于新一轮科技创新周期的最先，科技成长边界有望迎来群众半导体上行周期与国产替代周期共振的契机。那么，哪些科技细分赛谈契机更大，如何把合手这些契机？近期咱们对李晶进行了专访，深切了解其投资方法和投资不雅点。

产业视角，是李晶科技成长股投资方法的垂危一环。她更爱好产业纵深长、限制容量大的行业。基于对产业的深度接头和相识，并络续我方多年的投资训戒，李晶绘图出一张科技制造产业投资框架图。

有别于传统的上游、中游、下流产业链的差别心态，这张框架图更多是从产业价值的角度进行差别，上游步调更通用、更普适（上图左侧），周期性较弱、结识性更好，对应的产业价值也频频越高；违抗，下流步调不错节略相识为利用端（上图右侧），波及的细分子行业多且变化较快，行业波动大，把合手难度也较大。

在实质操作中，李晶会从产业全景起程，络续行业景气度和中不雅层面从上至下的行业相比，筛选出通盘这个词产业链中成长笃定性较高、更有价值的步调，然后通过从下到上的面貌，借助行业空间、技艺壁垒、生意步地、盈利智力、估值水对等方针，挑选出这个步调中相对更好的公司。

相对而言，李晶更偏好产业投资框架图中产业链偏上游、通用性强的公司（上图左侧）。一方面，此类公司的抗风险智力相对更强，由于下流对接的产业较漫衍，下流某一个行业出现风险并不会对这类公司功绩形成大的冲击，基本面笃定性更高；另一方面，由于下流触点较多，意味着这家公司基本面情况可考证的道路也较多，借助下流不同业业数据的交叉考证，更故意于栽植投资胜率。

以 “机械斥地”行业为例，行为李晶产业投资框架图中一个垂危的交叉点，它亦然许多下流企业无法绕不开的步调。关于大大齐科技制造产业来讲，出产前齐需要采购斥地，于是通过追踪“机械斥地”步调数据的变化，能够大要了解下流相关行业的老本开支进程和景气度变化，同期通过下流企业斥地采购的谋略和数据，也不错推导或考证上游步调的景气度情况，从而栽植投资判断的准确性。

在李晶看来，上游步调产物通用性较强的公司，因为不需要针对一些格外行业去作念定制化的开发，产物复用性较强，因此频频不错罢了更高的利润率和ROE。这亦然她更爱好上游步调公司的垂危原因之一。

“对我来说，这个产业投资框架图等于一张‘作战舆图’，筛选交叉点优质公司就好比占领‘交通要地’。这些要地行为贯穿上中下流、多个行业的垂危节点，既是契机汇注的场所，亦然垂危的信拒却叉考证节点，攻下它们就等于收拢了产业全景投资的中枢。”李晶暗示。

总的来讲，李晶的投资框架不错概况为：从产业维度起程，驻足全局视角，寻找中上游通用、普适性步调中，估值合理且有高成长后劲的好公司。

AI成为2024年诺贝尔奖的最大赢家，物理学奖和化学奖的取得者均为对东谈主工智能有孝顺的科学家。AI正在掀翻新一轮产业创新，以东谈主工智能、分子工程、凭空施行等为技艺冲突口，将会极大栽植出产成果，促使出产力罢了质的飞跃，或给咱们的出产、活命带来颠覆性的调动。

“AI可能是一个络续3-5年致使更万古辰的始终投资契机。” 李晶暗示。

她诠释谈，每一轮科技创新激发的产业创新，早期频频围绕上游硬件创新伸开，以硬件创新带动软件发展是历史上的普遍律例。节略来讲，产业和技艺的发展，先得有基础设施的缔造，但快速成长需要利用端的爆发。以AI为例，2022年于今行业主要的投资见解在算力，因为无论是数据一经算法，齐离不开算力的扶持。算力就相当于AI产业的基础设施，唯有算力迷漫宽广，智力复古模子智力的增长。

而一轮大的产业周期，最终需要在利用层面有大的爆发。这有赖于硬件的创新。上一轮互联网产业波涛中，利用爆发很垂危的载体等于智高手机，因此也出现了花费电子板块的大行情。

“AI最终依靠何种载体罢了大限制的利用，现在其实还不了了，从这极少来看，AI的投资契机大约才刚刚运行。”李晶暗示。不外她以为，AI在B端的利用可能会更早罢了，比如在医药研发边界，不错借助AI技艺抑遏新药研发的进程，提高研发成果。只不外，这种利用对行业带来的变化是许多投资者感受不到的。

“从更长的时辰维度来看，机器东谈主发展到一定阶段，有可能成为垂危的AI载体。”李晶以为。

她暗示，现在东谈主形机器东谈主已发展到智能化进阶阶段，而东谈主工智能、机器学习和诡计机视觉系统等先进技艺的跨越和冲突，栽植了东谈主形机器东谈主的感知和剖判智力，使其不仅能够更天真、敏捷地合乎外界环境，也具备汇报趣识智力，不但不错扩充一些复杂的任务，还不错跟东谈主类进行互动。

现在国内AI发展受制于芯片等要素，行为略有滞后，但李晶以为国内AI跟进国际速率远远比其时发展半导体时要快得多。AI是群众共振的大契机，其掀翻的产业创新必将催生一批伟大企业。AI利用前程深广，不啻C端，在B端也有越来越多的利用，比如在制造业、医药致使军事等边界得到利用。

李晶现在温顺点主要靠拢在AI上游算力类公司。此类公司有三大考证点，最初可从国际龙头GPU公司了解这类公司改日的盘算；其次，因其流片步调跟端庄芯片制造的某公司相助，该类公司改日的排产谋略以及爽快年的盘算可行为第二个考证节点；此外，此类公司偏上游，下流有许多利用，形成供应链上的交叉关系，不错行为第三个考证节点。

科技成长股的投资有一个绕不开的风险点，那等于技艺迭代复杂且快速，如若看错了如何办？对此李晶以为，科技的发展一定是螺旋式进取的经由，不成能一蹴而就。

“投资的经由亦然不竭追踪和考证的经由，如若技艺出现瓶颈，或者出现坚苦，此时可能商场出现大不合，有部分投资者运行因为怀疑而抛售，但如若接头作念到迷漫深度和前瞻，那么在把合手大趋势的前提下，不合带来的下落反而可能是低位布局的契机。”

由于科技股投资的高风险性，追踪企业发生的最新变化、络续不竭考证我方的判断、用数据交叉考证推导企业和行业的发展旅途等，齐是李晶责任中必不成少的步调，这既有助于她发现契机，也有助于她在发现风险时实时进行调治。

在李晶看来，投资是剖判的变现，而接头是投资的基础。唯有深度精良、前瞻性的接头，智力拆除投资中的杂音，取得对峙我方判断的底气。

李晶服气，吃透产业链各个步调，厘清各步调之间的接头，在找到不错彼此考证的节点后，以深度接头、前瞻性接头坚硬信心，就有契机在行情启动的时候领跑于商场，在商场不合时坚硬信心并作念出感性方案，在价值投资、始终投资中静待“花开”。

风险请示：本材料内容不组成任何投资提倡。本尊府中的不雅点和判断仅代表财通证券资管现时的分析，财通证券资管不保证当中的不雅点和判断不会发生任何调治或变化。本材料中说起的计策为现时环境下的投资计策偏执例如讲解，基金将把柄宏不雅环境和商场情况，当令进行投资计策的调治。投资有风险，选拔需严慎。