（原标题：钓鱼佬不爱钓鱼了？赴港IPO的乐欣户外功绩大幅下滑）

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蓝鲸新闻11月20日讯（记者 王晓楠）11月15日，乐欣户外外洋有限公司（以下简称“乐欣户外”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐东谈主为中金。

乐欣户外的历史不错记忆至1993年，主要从事钓鱼装备，靠着“钓鱼佬”公司2024财年收入超5亿元。但率领三个财年，乐欣户外净利润握续下行，乐欣户外的产能诳骗率已下降至83.4%，功绩下行趋势下赴港上市，市集又会给出怎样样的估值？

“钓鱼佬”不再狂热？功绩握续下滑，存货高企

上世纪90年代，杨宝庆对准了钓鱼这个小众的赛谈，创立了乐欣户外。现在，乐欣户外聚焦钓鱼装备，主要居品包括五金及配件、包袋及帐篷，允洽多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓。

步骤2024年11月8日，杨宝庆以致极旗下的GreatCast、Taihong、Outrider Partnership组成乐欣户外的控股鼓吹，合共握有公司已刊行股本总和约94.77%。

经过20余年的打拼，乐欣户外发展成为钓鱼装备行业的龙头。把柄弗若斯特沙利文的尊府，以2023年的收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市集份额为20.4%；亦是中国最大的钓鱼装备制造商，市集份额为25.4%，第二名市集份额为4.9%。

但近三个财年，乐欣户外的功绩握续走下坡路，2022财年-2024财年，乐欣户外的营业收入辞别为9.08亿元、6.22亿元和5.12亿元，同比辞别下滑31.47%和17.76%；相应的净利润辞别为1.02亿元、0.79亿元和0.62亿元，同比辞别下降22.54%和21.51%。

关于功绩下滑，乐欣户外给出的原理是，2022财年，由于钓鱼举止的低酬酢互动顺应各人卫惹事件时间耗尽者的偏好，耗尽者对钓鱼的存眷进步，公司的销售额快速增长；跟着各人卫惹事件渐渐消退，公司销售放缓。

值得防范的是，乐欣户外的毛利率在握续提高，2022财年-2024财年，公司毛利率辞别为19.2%、24.1%和27.5%。除了汇率波动影响外，乐欣户外示意，公司扩充里面坐褥及减少外协坐褥本钱，再加上主要原材料价钱下落。

伴跟着功绩下滑，乐欣户外的居品产量和产能诳骗率也均出现倒退。现在，乐欣户外皮中国浙江省德清商酌三处厂房，2024财年公司本体产量为416.8万件，而2022财年为793.3万件。与此同期，2022财年-2024财年，乐欣户外的工场的诳骗率辞别为95%、65.6%及83.4%。

产能并没拉满，乐欣户外仍在措置存货，2022财年末，乐欣户外的存货余额为2.15亿元，在2023财年裁减产能之后，乐欣户外的存货将至9259.7万元，产能进步后，2024财年末，乐欣户外的存货为1.06亿元。存货样子是乐欣户外最主要的钞票样子，步骤2024财年末，乐欣户外的总钞票仅为2.86亿元，存货占总钞票的37.06%，若出现有货减值，关于公司的营业利润及总钞票王人会变成极度大的打击。

这次赴港上市，乐欣户外筹备将募资款用作品牌开拓及扩张、居品打算及开拓及修复全球钓鱼工具改进中心、升级坐褥门径等。其中，在赓续扩张品牌Solar外，乐欣户外还筹备开拓新品牌，主要专注于可相投中国及亚太地区市集的新钓鱼装备品牌，同期投资或收购具有潜在协同效应的钓鱼工具品牌。

在居品不休纠正升级的经过中，乐欣户外如何措置账面上的存货已经待解的贵重。

大客户依赖症仍存，上市前大手笔分成

早期，乐欣户外依靠代工发展，其客户包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等。

导致乐欣户外祸上了“大客户依赖症”，现在，乐欣户外OEM/ODM客户主要包括户外装备品牌及零卖商。2022财年-2024财年，OEM/ODM花式收入辞别为8.69亿元、5.67亿元及4.67亿元，占同期总收入的95.7%、91.1%及91.3%。

代工业务本人即是依赖大客户糊口的生意花式，2022财年-2024财年，公司来自五大客户的收入辞别占同期总收入的60.8%、57.8% 及58.1%，同期期内，来自最大客户的收入辞别占同期总收入的15.1%、19.6%及16.3%。仅在2024财年，最大客户就为乐欣户外孝敬了8345.6万元的收入。

大客户的留存关于乐欣户外的糊口境况十分关键，但对前五大客户的依赖，也给乐欣户外带来了客户蔓延付款及走嘴忖度的信用风险。2022财年-2024财年，乐欣户外贸易绝顶他应收款项辞别为1.17亿元、4880万元及1.04亿元，其中，来自五大客户的贸易应收款项辞别占总和的65.5%、70.2%及76.7%。大客户一朝走嘴出现需要计提钞票减值的情况，关于乐欣户外的利润会变成成功冲击。

从2024财年财务情况来看，乐欣户外商酌举止产生的现款流量净额仅为2499.7万元，与净利润之间差额较大，同期，应收账款和应收单据激增，上年同期，乐欣户外商酌举止产生的现款流量净额为2.64亿元。

现款流情况或从侧面发达出乐欣户外皮产业链上的言语权并不高，葬送了流入公司的运营资金来交流客户的留存，但关于企业的长久发展不利。步骤2024财年末，乐欣户外的账面现款及现款等价物仅为2211.70万元，面临上一财年3.71亿元的营业本钱，连系急剧恶化的现款流情况，乐欣户外的资金储备彰着不够，抗风险智商较低。

而在上市前，7月29日，乐欣户外向浙江泰普森实业分拨了6500万元的现款股息，此后者由独创东谈主杨宝庆盘曲握股，其获现款股息跨越5000万元。这次分成真实分掉了2024财年的利润总和。

向传统代工企业相通，乐欣户外尝试作念自有品牌，2017年，乐欣户外收购英国鲤鱼钓鱼品牌Solar，以Solar的增长为锚点，增强公司的OBM（原品牌制造商）智商。2022财年-2024财年，乐欣户外来自OBM花式的收入辞别为3550万元、3650万元及4060万元，占同期总收入的3.9%、5.9%及7.9%。

从代工转型自有品牌的路例必戮力，现在，Solar的收入占比并不算高，淌若到手上市，投资者能给到钓鱼装备行业的传统代工商怎样的估值，仍需翘首以待。