（原标题：寰球金融不雅察丨好意思国大选周边金融商场屏息以待，当选总统将靠近毒手经济难题）

21世纪经济报说念特约撰稿王应贵

跟着大选周边，寰球金融商场齐在屏住呼吸关心相干音信。

虽说好意思国大选对金融商场影响是良晌的，但大选后经济计谋诊疗对好意思国经济和对外经贸关系的影响可达四年之久。现时，好意思国股票商场已显疲态；十年期国债收益率自9月16日的3.61%（收盘价）迟滞升至11月1日的4.38%；最新管事陈诉涌现，被一直看好的劳工商场也出现裂痕。这一切标明好意思国经济名义碧波浩淼，骨子却躲闪风险，谁入住白宫齐会遭受毒手的经济挑战。

股票商场指数反应了投资者的信心。曩昔一周里，圭臬普尔500指数、纳斯达克、说念琼斯30种工业股票指数分歧跌1.37%、1.5%、0.15%；曩昔一个月，圭臬普尔500指数和说念琼斯30种工业股票指数分歧跌0.39%、0.71%，纳斯达克指数微涨0.56%。撑捏本年股市连创历史新高的伏击要素之一是东说念主工智能投资怒潮，但从当今来看，微软云缱绻业务收入增长低于商场预期，META（脸书）连续追加投资受到投资者苛待，芯片行业总体进展偏弱。本年以来，圭臬普尔500指数高潮了20.10%，但一级刊行商场却捏续低迷；1-10月，好意思国股票融资额为1878亿好意思元，低于疫情前平时年份水平。

撑捏本年股市连创历史新高的另一伏击要素就是好意思联储的减息预期。如图1，好意思联储9月减息后利率倒挂风景已配置，商场保捏着乐不雅激情，但好意思国经济兑现了“软着陆”吗？数据标明，好意思国经济还莫得信得过“着陆”。以PCE（个东说念主蓦地资本指数）忖度的中枢通货扩张现保管在2.7%，并莫得按好意思联储预期那样逐渐回落至2%。业界有好多东说念主笃信，利率倒挂配置之后随之而来即是经济阑珊。这种说法不无原理，以往的经济周期或多或少受命着这一规定。好意思国历史上曾有过五次国债收益率倒挂配置，其中四次后均发生了严重的经济阑珊。

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图1 2020-2024年10月好意思国10年期和2年期国债收益率变化趋势

最让商场困惑的是十年期国债收益率变化与商场减息预期刚好违反。本年1-10月，好意思国公司债券刊行额跨越1.7万亿好意思元，为积年来的较高水平；1-9月，好意思国国债刊行额达到3.515万亿好意思元，本年简略率跨越2023年全年的3.518万亿好意思元。如若10年期收益率捏续上升，这将加多政府与企业的债券融资资本。

左证好意思国政府欠债时钟，当今好意思国政府欠债依然达到35.97万亿好意思元，也就是说，在不及三个月内，净欠债加多近1万亿好意思元。联邦政府债务包袱已严重影响到好意思国政府国内进出和对外经济关系。从竞选撮要看，两位总统候选东说念主均莫得削减赤字限制的策划。特朗普见识连续减税，以刺激经济增长；晋升入口居品和服务关税，以加多国库收入；条件盟友加多国防支拨，以减少好意思国国防预算压力；发展加密货币商场，以处置好意思国弘远债务。无庸赘述，这些斟酌可行度较低。举例，其它国度会以相似样式挫折好意思邦交易保护目的。尽管好意思国共和党一贯见识实行财政遏抑计谋，但在特朗普这里这一作念法不太好使。

哈里斯代表加州极左派势力，在她的计谋撮要里见识加多富饶阶级税收，但信得过实施起来会繁难重重。总体来讲，她的经济计谋里各式补贴技俩广博，除了撒钱鲜有新意，因此也不会着重戒指政府总欠债水平。不错料念念，无论谁入主白宫，好意思国政府欠债还会连续扩大，成为经济发展的“毒瘤”。

如图2，好意思国管事商场远景运行暗澹。虽然，10月新增管事岗亭大幅下滑受良晌要素影响，如波音公司工东说念主歇工、飓风冲击，但举座情景确实乐不雅不起来。10月，好意思国新增管事1.2万东说念主，为2021年1月以来的最低水平。如斯看来，好意思联储此前的担忧并无原理。

好意思国政府一直在推行饱读动制造业回流的计谋，但施行很骨感，被誉为好意思国制造业金冠的波音公司和英特尔先后堕入经济逆境。10月，好意思国制造业裁人4.6万东说念主，简直触及到通盘坐褥部门；服务业裁人面扩大，其中管束及配套行业裁人4.9万东说念主，以前的管事大户—失业与欢迎业裁人4千东说念主。在新增管事岗亭的行业中，医疗服务加多5.23万个岗亭，餐饮业仅6400东说念主，政府部门加多了4万个管事岗亭。

如若管事商场低迷延续下去，好意思国经济很快就可能堕入阑珊，因为管事增长是经济增长的基石。两位候选东说念主却莫得亮出我方的处置决策，因为他们的基本假定是经济增长会依然保捏强劲势头。特朗普坚贞见识遣散侨民，以致要把国内一些无正直身份的境外东说念主员遣送出境。哈里斯则见识区别对待，但基本上支捏侨民计谋。一朝国内管事商场出现问题，他们会收紧侨民计谋，以保护国内管事商场，这无疑会加多管事资本。

从好意思国第三季度经济增长来看，尽管神情较为乐不雅，但仔细解读却能发现一些问题。按年率缱绻，三季度好意思国GDP增长2.8%，个东说念主蓦地、私营部门国内总投资、净出口、政府总蓦地与总投资分歧孝顺了2.46%、0.07%、-0.56%、0.85%。换言之，个东说念主蓦地孝顺占比为87.23%，私营部门国内总投资较为凄怨，净出口拖了后腿，政府部门孝顺占比为30.36%。个东说念主蓦地增长取决于管事增长与个东说念主收入增长。管事商场降温势必影响通盘这个词经济。GDP数据较为滞后，管事商场情景却动态反应经济实况，因此也更具有参考价值。

如若经济阑珊，最初出来救场的一定是好意思联储，而减息是惟一的法宝，政府财政计谋也会透露一定作用。在这种情况下，好意思国政府欠债会加快扩大。左证最新管事陈诉，展望好意思联储会在11月7日的例行会议遣散后(北京时期11月8日凌晨3点)告示减息25个基点。

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图2 2021-2024年10月好意思国新增管事趋势变化

无论谁当选，国会戒指权尤为关节，不然当选总统的国内经济计谋处处被国会制肘。按好意思国选举政事常理，戒指白宫的政党可能会失去对斟酌院或众议院的戒指权，或两院戒指权，以便充分透露轨制的制衡作用。在对外事务上，俄乌交加、中东问题、好意思国与盟友关系、宇宙经济与金融次第、关税计谋、侨民计谋、环境保护等诸多问题需要总统决策。特朗普担任过总统，其海外问题的处理样式已被海外社会所熟知，而哈里斯却是生手，是否部分或一起继承拜登计谋仍是个谜团。

在经济问题上，如若当选总统场合的政党失去对国会的部分或一起掌控，如若新总统要推行新的经济计谋，他和场合党的国会首领必须寻求另一政党的支捏，或者说两党达成协调，不然经济计谋会被国会实权派束之高阁。民主党在斟酌院有隐微的上风，共和党在众议院有较大上风，然而大选后的场合十足是个未知数。广博的经济问题中，动力计谋诊疗颇受关心。特朗普会取缔对传统动力行业遣散，而哈里斯可能会保残守缺。好意思国国会2017年通过的减税与管事法案（TCJA，Tax Cuts and Jobs Act）将于2025年到期，是否延续是好意思国最大的经济问题之一。围绕新法案的产生会在政府和国会之间激励蛮横的争吵。一朝经济阑珊，当选总统可操作的计谋空间不大，毕竟财政赤字已困住了政府动作。