中信证券：“主题+红利”推动跨年行情

预测跨年的经济数据仍将保合手稳中向好，重复来岁化债战略有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币战略仍将坚合手以我为主的指标导向，后续宽松的空间依然较大，市集活跃资金与机构资金暂未形成共鸣，仍将延续“永别订价”的特征，预测活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。

全体上觉得“主题+红利”将推动跨年行情，建设上，提议赓续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块不错照看部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共鸣尚未形成，从建设内需消费和绩优成长的角度来看，不错要点照看来岁有新产业趋势或者行业样貌变化的边界，内需消费不错要点照看互联网、线下新零卖、微信小店带动的线上新业态，绩优成长不错要点照看AI智能一稔、自动驾驶和字节产业链。

中信建投证券：跨年行情进行时，AI+是中期干线

债市利率快速下跌，中国成本市集股债双牛样貌赓续。近期数据露馅地产销售改善，且笼统看战略仍有加码空间。咱们觉得来岁头宽松战略仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市集，且各部委具体战略也有望持续激动落地，预测跨年行情将赓续。

本周市集成交量回落，短线投契神色降温，但东谈主工智能已经市集干线，“东谈主工智能+”战略开动效应突显，AI硬件干系板块发扬强劲。消费新业态相同眩惑照看，微信小店“耸峙物”功能开启灰度测试，为节日消费注入新活力。全体来看，主题投资轮动显赫，提议照看战略支合手的细分边界如AI硬件、消费升级等。

海通证券：面前红利金钱性价比如何

9月24日以来，红利金钱发扬欠安，主因是市集风险偏好普及和增量资金结构变化。从代表性指数、行业和个股维度看，面前红利板块估值和走动热度全体已不高，但也存在结构性相反。短期经济树立程度偏慢，筹商到低利率环境、分成减税等成本市集改良战略、岁末年头险资普及高股息类金钱的建设需求等身分影响，市集震撼休整中提议阶段性照看红利。中期稳增长战略徐徐落地并对基本面形成有用撑合手，最需照看的是兼具供需上风的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造。

民生证券：月份尚未到

短期内，海表里基本面王人难见“打开大合”。四季度以来，国内各项经济数据出现好转，但从11月和10月的环比来不雅察，这种由战略和季节性重复而形成的改善幅度正在减轻。“截至宽松”≠流动性泛滥，博弈“水牛”的基础可能不能立。

当下，市集又参加到了基本面的庸碌期、外洋战略的压制期，合手续的仅剩下关于国内战略合手续性以至“加码”的期待，这是撑合手9月以来市集树立后核心的进攻力量。从内需求稳的角度，保举就业消费的契机，也可照看万般近期存在产业催化的消费主题；从供给市集化出清的角度，保举制造业头部企业的出清。什物破费干系的资源类红利金钱、国有企业重估已在夯实需求底，其中银行由于低估值和化债开动下值得要点照看。

华西证券：赓续看好本轮跨年行情，深挖“新质牛”干线

总结2019年以来的A股市集行情，面前A股具备两个进攻的特征：一是货币战略基调多年来初度从“隆重”变为“截至宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减合手和IPO募资均处于比年来低位，利率核心下移的进程中，险资等有望成为后市进攻的增量资金开头，这是本轮跨年行情的最有意撑合手身分，时期“新质牛”主题有望反复演绎。行业建设上，提议深挖“新质牛”核心金钱，主要包括AI+、东谈主形机器东谈主、低空经济、国产替代等。主题投资方面，照看并购重组和市值惩处（长期破净央国企估值树立）主题。

光大证券：估值树立仍在赓续，预测成长与平衡立场轮动

短期来看，好意思联储“转鹰”对中国金钱行情的影响有限，近期新一轮降准降息有望落地给以市集更多流动性。中长期来看，特朗普关税战略对我国市集影响更大，但我国增量战略对经济的提振效劳有望对冲风险。历史来看，战略的合手续支合手以及赢利效应带来的资金流入将有望进一步普及市集估值。改日市集或将处于“强实际、强神色”或“弱实际、强神色”情景，市集立场或在成长与平衡立场之间轮动。成长立场行业照看证券、光伏开辟、电板、半导体等，平衡偏经济立场照看保障、房地产开发等。

中银国际：欢迎跨年树立行情

好意思元超预期扰动，内需仍有待战略进一步发力，市集参加跨年建设行情。外舶来品币战略的变化关于A股的影响更多在于节律而非标的。短期超预期上行的好意思债利率或一定程度冲击短期A股风险偏好，但本轮A股并非外资主导，国内财政发力落地+货币战略宽松基调并未发生改造，A股估值树立行情趋势不改。下周起市集将参加战略与数据的阶段性空窗期，市集随机率参加跨年行情的建设之中。短期视角下，大小盘立场濒临再平衡进程，但内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市辘集构上仍将延续小票占优、主题偏强的样貌。

财通证券：应付当下外部不细目性，精选红利

12月“特朗普走动2.0”预期不断折返跑，加大专家万般金钱波动，从好意思股到黄金到数字货币，均呈现高度不细目性状况，具有细目性的“大象起舞，精选红利”是投资者优选。回回国内，战略预期走动的窗口竣事，经济闲暇+流动性宽松，合手续利好于哑铃型策略，合手续保举“红利+科创”、“金融+科技”，同期后市以A500指数ETF和保障资金为代表的增量资金，也将利于此标的发扬。行业层面，金融+科技、红利+科创是优选组合。

东吴证券：本轮“春季躁动”行神色度会愈加平衡

凭据市集积年演绎的教化来看，A股在岁末年头具备瓦解的季节效应，即“春季躁动”，具体发扬为大盘在1-3月会有一轮高潮行情。复盘2014年以来积年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长时常相对占优；且大王人年份基于战略或经济预期的走动逻辑，周期、消费发扬较好。关于来岁而言，行情的建设仍需照看战略催化密集、产业景气朝上的科技成长；此外，特朗普上台、两会前市集对战略博弈预期的升温，立场或阶段性切换至顺周期。

华宝证券：战略博弈暂歇，静待扩内需战略加码

12月进攻会议竣事后，A股市集参加战略博弈真空期，指数或转向震撼为主，由于市集成交活跃度仍然偏高，市集下行风险有限，结构性契机仍存。短期或将围绕“AI+”以及“新消费”标的布局，照看传媒、通讯、机器东谈主、东谈主工智能等AI+意见；以及消费电子、餐饮、旅游、体育娱乐、商贸零卖等“新消费”标的。