近期，A股阛阓抓续活跃，寻找本轮牛市领涨干线，也成为投资者最柔和的话题。

招引A股历史来看，要成为一轮大牛市的领涨干线，必须骄傲一些基本要求，最中枢的极少，便是要契合时期大趋势。

如2007年的那轮牛市，金融地产及资源股是牛市干线。其时，中国加入WTO后经济步入快速增永恒，工业化和城镇化加快鞭策，金融地产及动力板块是最具细目性的受益板块，贼胆心虚成为牛市旗头。

2015年的那轮牛市，TMT是牛市干线。其时，智高手机驱动出动互联网崛起，在“全球翻新、万众创业”的战略撑抓下，五行八作的“互联网+”汹涌澎拜，重复传统产业“触网”带动的并购重组见解，互联网成为最具细目性的受益板块。

2019年-2020年的那轮牛市，半导体、破钞、新动力接踵成为阛阓干线。半导体受益于科技自主可控，国产替代配景下国内产业链迎来解围机遇；破钞龙头受益于地产上行周期带动钞票效应开释，住户部门破钞升级带动破钞扩容；新动力则初次露出出权贵的产业竞争上风，并与绿色经济、低碳发展的时期大配景好意思满契合。

就本轮牛市来说，时期大配景是外部大国博弈加重、里面新旧动能切换。因此，同期受益于这两大致素的板块，逻辑更顺，更容易成为牛市干线。具体来看，纯内需板块、高端制造限制的国产替代、数字化限制的信创主题等，均骄傲基本要求。

除契合时期大趋势外，牛市干线还要求战略层面有助力、功绩层面有增长，且思象空间敷裕大，不易被证伪。最好筹码结构也干净，且估值处于低位，能够在资金渐渐布局进程中产生抓续的赢利效应，酿成资金流入的正响应。

正因为影响要素广大，发掘牛市干线，过后看老是一目了然，预先看未免迷雾重重。这个工夫，不妨望望阛阓给出的信号。

本轮行情始于9月24日，9月24日至11月8日，宽基指数层面，科创50、科创100、创业板指涨幅靠前，均向上50个百分点；一级行业层面，筹算机、电子、非银金融、国防军工、商贸零卖涨幅靠前，均向上45个百分点。

光显，阛阓来回出来的成果是科创板块占优，科创板块中，筹算机、电子、国防军工涨幅靠前。具体看，筹算机板块有信创和AI逻辑，电子板块有半导体和AI产业链的国产替代逻辑，国防军工板块则受益于地缘博弈和大国强军确立，均有较大要率成为本轮牛市的领涨干线。

底下，咱们重心分析下国防军工板块。

先说论断，面前国防军工板块基本面回转迹象明确，明朗年功绩增长细目性强，重复新质分娩力、地缘博弈等见解题材，在牛市环境下，有较高的概率理睬戴维斯双击。

从基本面角度看，国防军工属于典型的短周期触底、长周期抓续向好的板块——面前行业处于周期底部，将来一两年内，功绩增长具有很高的细目性；永恒看，濒临日益复杂的海外景观，我国必须确立同海外地位疏淡、同国度安全和发展利益投合乎的国防和精深队列，将来国防开支有望抓续高于GDP增速，行业永恒空间开阔。

对军工板块来说，既然长周期抓续向好，短周期的底部拐点，便是最好布局窗口。本年4季度，军工板块大要率已迎来短期周期拐点。

功绩层面，2021和2022年军工板块营收增速一直保抓在相对高位。2023年以来，受中期调遣、东谈主事变动等要素扰动，军工订单运转回落，营收增速下滑；2024年转为负增长，1-9月营收累计同比着落5.4%。

上前看，跟着行业扰动要素弱化，重复2025年为十四五收官之年，军工订单有望出现抵偿式飞腾，在低基数配景下会走漏为功绩的大幅增长。

其实，面前军工行业订单已出现回暖迹象。以龙头个股中航光电为例，本年1-9月，营收和归母净利润永诀同比着落8.23%和13.15%，降幅均较半年报收窄。在三季报功绩发布会上，公司明确示意举座订单已呈现收复态势，展望全年场地功绩将罢了增长。

假设公司“吹的牛”能罢了，意味着Q4要么营收至少同比增长26.81%，要么归母净利润至少同比增长85.62%，均为特地大的改善。若不是订单确凿大幅改善，公司这样“娇傲”既不负累赘，也莫得必要。是以，合理假设，公司订单必有大幅改善。看成上游电子元器件龙头，中航光电订单的光显改善，可集结为全行业景气度的全面回暖。

估值层面，面前军工板块市盈率和市净率仍处于合理位置，比较前几轮牛市高点，仍有较大的延伸空间。

主题见解层面，军工板块不缺见解，大飞机、生意航天、低空经济、军贸、地缘打破、并购重组等，均有可能成为板块行情的催化剂。

筹码结构层面，据华福证券统计，牺牲3季度末，主动贬责基金对国防军工板块的重仓建树比例为2.53%，环比晋升0.15个百分点，比较行业自己权重仍低配0.31个百分点。潜台词是，面前军工板块的筹码结构比较干净，公募居品仍有较大的建树晋升起间。

综上，在本轮牛市行情中，国防军工板块值得重心柔和。

剪辑：胡伟