本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）编译自eet.jp

ASML将来约略会濒临更严格的监管。

ASML于2024年10月16日公布了2024年第三季度（Q3）财务事迹。但是，由于“技能谬妄”，财务事迹请问提前一天即15日发布，由于事迹令东谈主失望，ASML股价在16日即实质收盘日暴跌。

这次“ASML熄火”的启事：“2024 年第三季度的订单比 2024 年第二季度减少 50%，降至 26.33 亿欧元”，“2025 财年的销售预测从最高 400 亿欧元降至 350 亿欧元”。

本文将展示ASML昔日的事迹以及曝光建设的出货趋势。

将于2025年1月20日就任好意思国总统的特朗普可能会对ASML接续向中国运载多数ArF浸入式建设建议异议。要是出现这种情况，特朗普政府有可能会条目“立即全面辞谢ArF浸入式建设的出口”，以至对ASML执行更严格的监管。

ASML 曝光系统的销售额和订单量

图 1清晰了 ASML 曝光系统的买卖额和订单量。

最初，沿途望望订单价值的变化。从 2024 年第二季度（55.7 亿欧元）到第三季度（26.3 亿欧元），订单金额减少了一半。但是，从 2022 年第三季度（89.2 亿欧元）到 2023 年第三季度（26 亿欧元），订单急剧下落了约 70%，从 2023 年第四季度（91.9 亿欧元）到 2024 年第一季度（36.1 亿欧元），订单进一步下落了约 60%。这难谈不是一个更大的问题吗？

更紧要的是，收到的订单量与销售额之间似乎没连接联：在收到曝光系统订单后，ASML 会在 6 个月至 1 年的准备期后向半导体制造商发货。但是，在 2021 年第一季度至 2022 年第四季度时辰，收到的订单价值远远跳跃了销售额。

而如斯强劲的订单似乎并莫得在六个月至一年后转为销售额。要是洽商一下为什么会出现这种情况，可能是因为 ASML 的订单积压，也可能是因为半导体制造商推迟或取消了居品的推出。总之，收到订单并不一定意味着就能杀青销售。

上文还提到，订单金额从 2022 年第三季度（89.2 亿欧元）到 2023 年第三季度（26 亿欧元）减少了约 70%，受此影响，销售额从 2023 年第四季度（56.8 亿欧元）到 2024 年第一季度（39.7 亿欧元）减少了约 30%。换句话说，不错看出，半年前与一年前比拟，订单金额的减少导致销售额略有下落，但降幅并不严重。

如上所述，对销售额和订单价值之间关系的定量分析清晰，当今将 2024 年第二季度和第三季度之间订单价值减半视为 “ASML 熄火”，明显是反映过度。

ASML的成就

图2清晰了ASML的销售额、买卖收入和买卖利润率的趋势。ASML于2016年摆布启动出货EUV（极紫外线）曝光建设。接下来，2019年，台积电成为环球第一家量产使用7nm+ EUV曝光建设的公司。此外，2023年12月，英特尔在好意思国推出了High NA版块。

要而论之，从ASML的事迹趋势来看，跟着EUV光刻建设在环球半导体行业的提升，ASML的销售额和买卖收入似乎正在赶紧扩大。此外，买卖利润率一直保管在25%至30%摆布。

事实上，左证ASML 2024年第三季度财务事迹，从2023年（275.6亿欧元）到2024年（280亿欧元）销售额增长很少。不外，据悉，“抑制2025年12月财年的销售额预测已从之前最高的400亿欧元下调至350亿欧元”，这是 “ASML 的冲击。”笔者无法遴选这种说法。这是因为即使2025年为350亿欧元，比拟2024年也会增长25%。

接下来沿途望望ASML的季度销售额、买卖收入、买卖利润率趋势（图3）。2024 年第一季度销售额和买卖利润均有所下落，但随后有所还原，同庚第三季度，该公司公布了单季度创记载的销售额（74.7 亿欧元）和创记载的买卖利润（24.4 亿欧元）。买卖利润率也处于32.7%的高位。此外，预测下季度第四季度销售额将再翻新高。正如您所看到的，季度事迹处于裕如高的水平，因此也无法相识为什么它们被报谈为“ASML熄火”。

图3.ASML季度销售额和买卖利润（2024年Q4选拔平均预测值88亿至92亿欧元绘画）。着手：ASML财报

值得庄重的是，ASML 的ArF浸入式光刻机的出货数目（出货金额）正在快速加多，而ASML对中国的出货金额也在不休加多。

ArF浸入式光刻机出货量和出货金额

图4清晰了ASML按曝光建设区别的季度出货量。笔者最初和蔼的便是ArF千里浸式光刻机出货量的推崇。直到2022年第三季度摆布，ArF千里浸式建设的季度出货量约为20台。

但是，到 2023 年第二季度，这一数字险些翻了一番，达到 39 台。尔后，2024年第一季度下落至平均20台，但从同庚第二季度启动再次飞腾，第三季度出货量达到38台，接近历史新高。

图5清晰了ASML按曝光建设区别的季度销售额（比率）。由此可见，ASML曝光建设的撑捏是EUV和ArF浸没式。相配是，从2023年启动，当ArF浸没式安设出货数目加多时，ArF浸没式的销量比例跳跃EUV的情况并不凄婉。

从图 5B 中曝光建设的销售额来看，ArF 浸没式销售额从 2023 年第一季度的 16 亿欧元增长到同庚第二季度的 27.5 亿欧元。2024年第一季度下落至15.5亿欧元，但从同庚第二季度启动再次飞腾，第三季度达到28.4亿欧元的历史新高。这与图 4 中阐述的发货单元数目的动作相匹配。

那么，诚然有起有落，到底是谁在多数采购ArF千里浸式呢？

来自中国的营收占比飞腾

中国台湾：深蓝色；粉色：韩国；红色：中国；绿色：好意思国；浅蓝色：日本；黄色：欧洲；紫色：亚洲其他。

最初，从图6A中各地区的销售比例来看，2022年第一季度对中国的销售占比仅为8%，但同庚第三季度跃升至46%。第四季度下落至39%，因此笔者以为尔后对中国的销售将接续下落，但事实并非如斯。2024年第一季度和第二季度对中国的出口比例仍保捏在49%的高位，第三季度为47%。

接下来，从图6B中按地区画分的销售额来看，2023年第三季度对中国的销售额为24.4亿欧元，诚然第四季度略有下落至19.4亿欧元，但较2024年第一季度再次增长，同庚在Q3销售额达到27.9亿欧元，创历史新高。

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